Negocios en movimiento

Negocios bien manejados sin futuro

Federico D´Kuba

Hay muchos negocios que son manejados muy eficientemente, sin embargo, su futuro se percibe como incierto. Un ejemplo de esto es Walmart Inc. (WMT), que cotiza su acción en el NYSE. WMT es sin duda una de las empresas más eficientes del mundo. Su modelo de negocio está anclado en dos pilares fundamentales: por un lado, en la eficiencia de su Estado de Resultados, y por otro lado en la eficacia de su Balance General. El primer pilar se basa en un elevado volumen de ventas que es traducido en un fuerte poder de compra, y en un férreo control de gastos de operación. En este sentido, aunque el rendimiento para los accionistas medido por el ROE (return on equity) muestra un decremento en relación a 2016/2017 , en el último ejercicio 2017/2018 alcanzó 12.7% (US$ 9,862 / US$ 77,869 ), que es un indicador muy positivo si se compara con el rendimiento de las notas del tesoro de Estados Unidos (2.27%). El segundo pilar se basa en su impecable manejo del capital de trabajo neto, que en el caso de WMT es negativo. La empresa tiene un inventario de US$ 43,783 manejando miles y miles de productos, no da crédito a sus clientes y obtiene un financiamiento de US $46, 092 por parte de sus proveedores, por lo tanto la diferencia de US $2,309 es generación de caja. Estos números nos sirven para comprobar que estamos ante un modelo de negocio que es operativamente muy eficiente. Sin embargo, me parece que hay un dato que no refleja lo bien que lo hace la empresa, este es el precio de su acción. En cinco años, del 31 de diciembre de 2012 al 31 de diciembre de 2017, el precio de la acción ha pasado de US $68.23 a 98.75, es decir, ha apreciado un 44.7%, casi tres veces por debajo del 128.6% alcanzado por el índice NASDAQ en el mismo periodo de tiempo. Entonces, la pregunta es: ¿Por qué no se reflejan en el precio de la acción de WMT los excelentes resultados de la empresa? Mi opinión es que los inversionistas perciben que Walmart se ha quedado atrás de competidores disruptivos como Amazon o Alibaba y que su modelo de negocio tradicional está seriamente amenazado. ¿No será este el caso de tu empresa? En donde haces bien lo que se debe de hacer, sin embargo, lo que haces bien no tiene futuro. Te invito a que reflexiones.

Federico D’Kuba es profesor del IPADE.

fchavez@ipade.mx

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