Los problemas de China Evergrande Group han hecho que los inversionistas se preocupen por el posible impacto en el resto de la economía; además de que se deshicieran hoy de acciones de inmobiliarias chinas y buscaran refugio en otros activos. Aquí te explicamos lo que pasa.
La semana pasada China Evergrande Group advirtió del riesgo de un incumplimiento de pagos, cuando ya ha retrasado los desembolsos por garantías de gestión patrimonial y fiduciaria.
El gigante inmobiliario ha estado batallando para conseguir los fondos que necesita para pagar a prestamistas y proveedores, y los reguladores y los mercados financieros están preocupados de que cualquier crisis pueda extenderse al sistema bancario de China y desencadenar un malestar social más amplio.
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¿Qué es Evergrande?
Fundada en 1996 por el presidente Hui Ka Yan en la ciudad sureña de Cantón, Evergrande aceleró su crecimiento en la última década hasta convertirse en el segundo promotor inmobiliario de China, con 110 mil millones de dólares en ventas el año pasado.
La empresa salió a bolsa en Hong Kong en 2009, lo que le dio más acceso a los mercados de capitales y de deuda para aumentar el tamaño de sus activos hasta los 355 mil millones de dólares actuales. Cuenta con más de mil 300 desarrollos inmobiliarios en todo el país, muchos de ellos en ciudades de segundo orden.
Con la ralentización del crecimiento de las ventas en los últimos años, Evergrande también se ha diversificado a negocios no relacionados con el sector inmobiliario, como los autos eléctricos, el fútbol, los seguros y el agua embotellada.
Preocupación por la deuda
Los inversores empezaron a preocuparse después de que en septiembre del año pasado se filtró una carta que mostraba que Evergrande había solicitado el apoyo del gobierno para aprobar un plan de salida a bolsa que fue descartado, advirtiendo que se enfrentaba a una crisis de liquidez.
La preocupación se intensificó después de que Evergrande admitió en junio que no había pagado a tiempo algunos pagarés, y de que en julio un tribunal chino congeló un depósito bancario de 20 millones de dólares de la empresa a petición del Guangfa Bank.
La rápida expansión de Evergrande se ha alimentado de deuda. Ha obtenido préstamos de forma agresiva para respaldar compras de terrenos y ha vendido apartamentos rápidamente, a pesar de los bajos márgenes, para volver a iniciar el ciclo.
Según el balance provisional de la empresa, su deuda con intereses ascendía a 571.800 millones de yuanes (89.000 millones de dólares) a finales de junio, frente a los 716.500 millones de finales de 2020, por sus esfuerzos de desendeudarse.
Sin embargo, el pasivo total, que incluye las cuentas por pagar, aumentó ligeramente hasta 1.97 billones de yuanes, lo que supone alrededor del 2 por ciento del PIB del país.
¿Evergrande, un riesgo?
El banco central de China destacó en su informe de estabilidad financiera de 2018 que empresas como Evergrande podrían suponer riesgos sistémicos para el sistema financiero del país.
Los pasivos de Evergrande involucran a más de 128 bancos y más de 121 instituciones no bancarias, según la carta que Evergrande envió al gobierno a finales del año pasado. JPMorgan estimó la semana pasada que China Minsheng Bank tiene la mayor exposición a Evergrande.
El retraso en los pagos podría desencadenar impagos cruzados, ya que muchas instituciones financieras están expuestas a Evergrande mediante préstamos directos y participaciones indirectas a través de diferentes instrumentos financieros.
En el mercado de bonos en dólares, Evergrande representa 4 por cientode las inmobiliarias chinas de alto rendimiento, según DBS. Cualquier impago desencadenará también ventas en el mercado de crédito de alto rendimiento.
Un colapso de Evergrande tendrá un gran impacto en el mercado laboral. La empresa tiene 200 mil empleados y contrata a 3.8 millones de personas cada año para el desarrollo de proyectos
Problemas de Evergrande castigan al sector inmobiliario chino
Las acciones de Evergrande, que ha estado tratando de conseguir fondos para pagar a sus numerosos prestamistas, proveedores e inversores, cerraron el lunes con una caída del 10.2 por ciento a 2.28 dólares de Hong Kong, después de haberse desplomado en la sesión 19 por ciento hasta su nivel más bajo desde mayo de 2010.
Los reguladores han advertido de que sus 305 mil millones de dólares de pasivos podrían desencadenar riesgos incluso fuera del sistema financiero chino si no se estabilizan sus deudas.
Evergrande tiene que pagar el jueves 83.5 millones de dólares en intereses relacionados con su bono a marzo de 2022, y el 29 de septiembre debe abonar otros 47.5 millones de dólares por papeles a marzo de 2024.
Ambos bonos entrarían en mora si Evergrande no paga los intereses en los 30 días siguientes a las fechas previstas.
En cualquier escenario de impago, Evergrande -que se debate entre una fusión desordenada, un colapso gestionado o la perspectiva menos probable de un rescate del gobierno- tendrá que reestructurar los bonos, pero los analistas esperan un baja tasa de recuperación para los inversores.
Los problemas de Evergrande también presionaron al sector inmobiliario en general, y las acciones de la pequeña promotora china Sinic Holdings, que cotizan en Hong Kong, se desplomaron 87 por ciento, eliminando mil 500 millones de dólares de su valor de mercado antes de que se suspendiera su cotización.
¿Qué acciones toma Evergrande?
Los ejecutivos de Evergrande están trabajando para salvar sus perspectivas de negocio, entre otras cosas, empezando a reembolsar a los inversores de sus productos de gestión de patrimonio con bienes inmuebles.
"(Las acciones de Evergrande) seguirán cayendo, porque todavía no hay una solución que parezca ayudar a la empresa a aliviar su estrés de liquidez, y todavía hay muchas incertidumbres sobre lo que hará en caso de una reestructuración", dijo Kington Lin, director gerente de Gestión de Activos de Canfield Securities Limited.
Lin dijo que las acciones de Evergrande podrían caer por debajo de 1 dólar de Hong Kong si se ve obligada a vender la mayoría de sus activos en una reestructuración.
En una señal de la aversión al riesgo que se extiende por los mercados, las acciones mundiales cayeron y el dólar se fortaleció, ya que los inversores se preocuparon por el riesgo de contagio a la economía mundial.
Bonos en dólares
A pesar de la creciente preocupación por el futuro del que fue el promotor inmobiliario con más ventas del país, los analistas han restado importancia a las comparaciones con el colapso del banco de inversión estadunidense Lehman Brothers en 2008.
"En primer lugar, es probable que los bonos en dólares se reestructuren, pero la mayor parte de la deuda está en fondos de inversión globales, ETF y algunas empresas chinas y no en bancos u otras instituciones financieras importantes", dijo Ryan Detrick, de LPL Financials.
"Lehman Brothers estaba en la contabilidad de casi todas las demás instituciones financieras", dijo. "En segundo lugar, creemos que las probabilidades sí favorecen que el gobierno comunista chino se involucre en caso de que haya un impago".
Las autoridades chinas han pedido a los principales prestamistas de Evergrande que amplíen los pagos de intereses o renueven los préstamos, pero los observadores del mercado opinan que es improbable un rescate directo por parte del gobierno.
El Banco Popular de China, su banco central, y el organismo de control bancario del país convocaron a los ejecutivos de Evergrande en agosto en una medida poco habitual y les advirtieron de que debían reducir los riesgos de su deuda y priorizar la estabilidad.
La negociación de los bonos de la empresa pone de manifiesto el drástico deterioro de las expectativas de los inversores sobre sus perspectivas este año.
El bono en dólares al 8.25 por ciento a marzo de 2022 se negociaba el lunes a 29.156 centavos por dólar, con un retorno superior al 500 por ciento, frente al 13.7 por ciento de principios de año. El bono al 9.5 por ciento a marzo de 2024 cotizaba en 26.4 centavos, con un rendimiento superior al 80 por ciento, frente al 14.6 por ciento de principios de 2021.
Los inversores, por su parte, están cada vez más preocupados por el riesgo de contagio, principalmente en el sector inmobiliario chino, muy apalancado y que junto con el yuan se vio presionado el lunes.
El yuan cayó a un mínimo de tres semanas de 6.4831 por dólar en el comercio exterior.
srgs