El Índice De Precios y Cotizaciones (S&P/BMV IPC) reúne a 35 emisoras de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), pero no todas tienen el mismo peso dentro del principal indicador accionario del mercado mexicano.
La ponderación de cada empresa hace que un grupo reducido de emisoras tenga una mayor influencia sobre los movimientos del índice.
Por ello, para entender por qué el IPC sube o baja no basta con observar cuántas acciones avanzan o retroceden: también es necesario considerar cuáles tienen mayor peso dentro de la muestra.
El índice se actualiza de manera periódica para mantener una representación de las emisoras que cumplen con sus criterios de tamaño y liquidez. En el próximo rebalanceo, que entrará en vigor el lunes 21 de septiembre, Alpek se incorporará a la muestra y Televisa saldrá de ella.
Más allá de estas dos empresas, el cambio permite entender qué ocurre cada vez que el IPC modifica su composición y por qué estos ajustes pueden generar movimientos en el mercado.
¿Cómo funciona el IPC?
El S&P/BMV IPC está integrado por 35 emisoras seleccionadas principalmente con base en criterios de tamaño y liquidez.
Alik García, subdirector de análisis bursátil de Valmex Casa de Bolsa, explicó que entre los factores considerados se encuentran la Mediana del Valor Diario de Transacciones (MDVT), que mide cuánto se negocia diariamente una acción, y el valor de capitalización de mercado ajustado por flotación.
La flotación representa la proporción de acciones que se considera disponible para negociación en el mercado.
Estos criterios determinan qué empresas forman parte de la muestra, pero también influyen en la representación que tienen dentro del indicador.
Por ello, aunque el IPC agrupa a 35 emisoras, los movimientos de las empresas con mayor ponderación tienen un impacto mayor sobre el comportamiento del índice.
Ramsé Gutiérrez, vicepresidente y codirector de Inversiones en Franklin Templeton, explicó que el objetivo del ajuste es mantener al IPC como una referencia de las acciones más grandes y negociadas de la BMV.
El índice, por tanto, no es una lista permanente de empresas ni funciona como una canasta en la que todas las emisoras tienen el mismo peso.
¿Por qué cambia la muestra?
El IPC se revisa semestralmente, por lo que los cambios de muestra tienen efecto después del cierre del mercado del tercer viernes de marzo y septiembre.
La actualización busca que el indicador continúe reflejando las condiciones del mercado conforme cambian el tamaño, liquidez y estructura accionaria de las empresas.
El cambio anunciado para septiembre contempla la salida de Televisa y la incorporación de Alpek.
S&P Dow Jones Indices anunció la modificación el 11 de septiembre y tendrá efecto después del cierre del mercado del viernes 18 de septiembre, para comenzar a operar con la nueva composición el lunes 21.
García aclaró que S&P Dow Jones Indices no revela las razones específicas detrás de cada cambio de muestra.
Sin embargo, en el caso de Televisa, señaló que su salida está relacionada, entre otros factores, con una reducción relevante en su factor de flotación.
El especialista mencionó entre los movimientos recientes de la estructura accionaria de la empresa la emisión de obligaciones forzosamente convertibles en acciones por 6 mil 917 millones de pesos.
Una vez convertidas, las acciones emitidas para respaldar esas obligaciones representarían 19.48 por ciento del capital social.
Además, García señaló que se registraron movimientos en participaciones minoritarias que, de acuerdo con el especialista, pudieron haber incidido en el factor de flotación.
En sentido contrario, Alpek se incorporará a la muestra, por lo que García señaló que la petroquímica se benefició durante los últimos meses por el aumento en el precio de sus productos derivado del conflicto en Irán, además de mayores volúmenes de venta.
¿Qué pasa con los fondos cuando cambia el IPC?
El cambio de muestra no se limita a modificar los nombres que aparecen dentro del índice.
También genera operaciones entre los fondos y otros vehículos de inversión que buscan replicar el comportamiento del IPC.
Cuando una empresa sale de la muestra, los fondos indexados que replican el índice deben reducir o eliminar su posición en esa emisora. Cuando una empresa entra, deben incorporarla.
García explicó que una vez que el cambio surte efectos, “los fondos indizados, o aquellos que invierten sólo en acciones pertenecientes al IPC, empiezan a recomponer sus portafolios”.
Este proceso puede generar presión sobre los precios y elevar el volumen de negociación.
Gutiérrez explicó que estar dentro del índice genera principalmente mayor visibilidad ante inversionistas institucionales, además de demanda estructural de vehículos que replican el IPC, como fondos indexados y ETF pasivos.
Agregó que al salir una emisora esa demanda obligada desaparece, aunque la acción continúa cotizando normalmente.
El mercado puede adelantarse al rebalanceo
El ajuste tampoco necesariamente comienza el día en que entra oficialmente en vigor la nueva muestra.
García señaló que “el efecto de un cambio de muestra suele reflejarse en los movimientos del mercado incluso antes de que se anuncien los resultados preliminares y finales”.
Esto ocurre porque las corredurías realizan sus propias estimaciones sobre las posibles entradas y salidas, así como algunos participantes del mercado buscan adelantarse a los movimientos que tendrán que realizar los fondos.
Gutiérrez coincidió en que los inversionistas suelen adelantarse a los cambios conocidos.
Por ello, las compras y ventas relacionadas con el rebalanceo pueden comenzar antes de la fecha oficial, así como concentrarse alrededor de la jornada en que se hace efectivo el cambio.
¿Entrar al IPC significa que una acción subirá?
La entrada de una emisora puede generar demanda por parte de los fondos que replican el índice, mientras que una salida puede reducir esa demanda estructural.
Sin embargo, esto no determina por sí mismo el comportamiento futuro de una acción.
Roberto Solano, gerente de Análisis Económico, Cambiario y Bursátil en Monex, advirtió que las acciones no necesariamente seguirán la lógica de “entra al IPC y sube” o “sale y baja”.
“Los movimientos de las empresas que entran y salen siempre estarán orientados a sus fundamentales, los cuales son ajenos a estos ajustes del índice”, explicó.
Mientras que García señaló que el efecto de estos cambios suele disiparse en el mediano y largo plazo, aunque puede generar volatilidad en el corto plazo.
Solano coincidió en que históricamente se observaron movimientos contrarios a lo esperado y que el comportamiento posterior depende de la trayectoria que ya llevaba la empresa y de los catalizadores que pueda tener.
Por ello, la entrada o salida del IPC no determina por sí misma el comportamiento futuro de una acción.
¿Salir del IPC significa que ya no se puede comprar una acción?
La salida de una emisora del índice no implica que deje de cotizar en la Bolsa ni que los inversionistas pierdan la posibilidad de comprar sus títulos.
“Los inversionistas pueden seguir comprando la acción habitualmente. Este cambio no representa una limitante”, señaló Monex.
De acuerdo con la institución, una empresa que sale del índice puede incluso volver a formar parte de la muestra en un próximo rebalanceo si vuelve a cumplir con los parámetros correspondientes.
El cambio afecta principalmente a los inversionistas y fondos cuya estrategia está vinculada con la composición del IPC.
¿Qué cambia realmente con cada rebalanceo?
El rebalanceo es, en esencia, un ajuste técnico de la composición del principal indicador accionario de México.
Las 35 emisoras que integran el IPC no tienen el mismo peso, por lo que los movimientos de las empresas con mayor ponderación pueden tener una incidencia más importante en el comportamiento del indicador.
Al mismo tiempo, cuando cambia la muestra, los fondos que replican el índice deben ajustar sus posiciones.
Ese proceso puede incrementar temporalmente el volumen de operación y generar movimientos en los precios, incluso antes de que el cambio entre oficialmente en vigor.
En esta ocasión, Televisa dejará de formar parte de la muestra y Alpek ocupará su lugar a partir del lunes 21 de septiembre.
Pero el efecto más amplio del rebalanceo está en el mecanismo que se repite cada semestre: el índice actualiza su composición, los fondos ajustan sus portafolios y el mercado absorbe esas operaciones.
Gutiérrez indicó que el ajuste es independiente de la calidad de las empresas se trata de una actualización técnica para que el IPC continúe representando a las acciones más grandes y negociadas de la BMV.
“El comportamiento posterior de cada emisora dependerá también de sus propios fundamentales y de los factores que incidan sobre su desempeño”, concluyó.
KL