Bajo el liderazgo de Jensen Huang, Nvidia aprovechó sus enormes ganancias para financiar una extensa red de startups de inteligencia artificial (IA), proveedores y clientes que, a su vez, adquirían sus chips.
“No somos su mayor inversionista, pero sí somos su mejor inversionista”, aseguró el director ejecutivo de Nvidia el mes pasado, ante un grupo de socios comerciales reunidos en una antigua iglesia reconvertida en el exclusivo barrio londinense de Mayfair.
Sin embargo, el jueves, Huang renunció a la compañía que cofundó hace 33 años, en medio de un escándalo por relaciones extramaritales que sumió a Nvidia en una crisis y abrió interrogantes sobre el futuro de su estrategia de negocios.
La dirección de la empresa quedó de manera interina en manos de Colette Kress, su directora financiera, mientras el Consejo de Administración inicia la búsqueda de un sucesor permanente, para lo cual considerará tanto candidatos internos como externos.
EL DATO...124 mil mdd alcanzó el valor de las inversiones
Accionarias y los compromisos pendientes de Nvidia al cierre de julio.
Kress se incorporó a Nvidia en septiembre de 2013, después de acumular casi 25 años de experiencia en puestos financieros dentro de compañías tecnológicas como Cisco y Microsoft.
La empresa también anunció el jueves el nombramiento de Harvey Jones como su primer presidente del Consejo de Administración. Jones ocupó anteriormente los cargos de director ejecutivo y presidente ejecutivo de Synopsys.
La abrupta caída de Huang se produjo después de que admitiera haber mantenido una relación con una mujer de la que las autoridades estadunidenses sospechan que era una espía china. A ello se sumó la revelación, el miércoles, de que también había sostenido una aventura con una alta ejecutiva de Nvidia.
La reacción de los mercados no se hizo esperar. Las acciones de Nvidia llegaron a desplomarse 14.3 por ciento poco después de la apertura de Wall Street el jueves, aunque posteriormente recuperaron buena parte del terreno perdido y, poco después del mediodía, registraban una caída de 5.5 por ciento.
Pero las consecuencias de su salida podrían extenderse mucho más allá de la cotización bursátil. Su renuncia amenaza con desestabilizar la compleja red de relaciones y dependencias financieras que sostiene buena parte del ecosistema de la inteligencia artificial.
Huang se había convertido en una de las figuras más influyentes y reconocibles de la industria tecnológica, a medida que los semiconductores de Nvidia se volvían indispensables para entrenar y operar sistemas de IA como ChatGPT, de OpenAI, y Claude, de Anthropic.
Bajo su dirección, Nvidia también asumió el papel de respaldo financiero de última instancia para una industria que requiere inversiones cada vez más cuantiosas. Y Huang no se limitaba a supervisar esa estrategia: participaba personalmente en muchas de las negociaciones.
A pesar de contar con decenas de ejecutivos que le reportaban directamente, el empresario intervenía en numerosas operaciones multimillonarias, según fundadores de compañías que han recibido financiamiento de Nvidia.
el dato...105 mil mdd podría cubrir la garantía financiera
De Nvidia para respaldar el megaproyecto de centros de datos de OpenAI en Ohio.
Uno de esos episodios ocurrió el año pasado, cuando la Oferta Pública Inicial (OPI) de CoreWeave, un proveedor emergente de servicios de computación en la nube y uno de los principales compradores de chips de Nvidia, enfrentó dificultades. Huang encabezó entonces la decisión de intervenir mediante una orden de compra destinada a respaldar la operación.
Su participación también fue decisiva cuando OpenAI necesitó apoyo financiero para construir un gigantesco complejo de centros de datos en Ohio. En esa ocasión, Huang consiguió que Nvidia garantizara hasta 105 mil millones de dólares (mdd) en pagos de arrendamiento y electricidad.
Más adelante, el ejecutivo trabajó con grupos financieros de Wall Street en el diseño de un esquema que utilizaría el balance de Nvidia como respaldo para movilizar más de 500 mil mdd de capital externo destinado a financiar la adquisición de chips.
Varias de esas operaciones continúan en marcha, según personas familiarizadas con las negociaciones. Ahora, con Huang fuera de la compañía, queda por ver si Nvidia podrá mantener la compleja arquitectura financiera que él mismo ayudó a construir y que se ha vuelto fundamental para sostener la expansión de la industria de la IA.
Inversiones en duda
Nvidia tiene previsto invertir 10 mil mdd en Anthropic mediante una colocación privada que acompañará la OPI del desarrollador de Claude, programada para la próxima semana.
La actividad negociadora de Huang y el uso del balance de Nvidia para respaldar estas operaciones se expandieron tan rápidamente durante el verano que la compañía incorporó un nuevo factor de riesgo en su informe trimestral presentado a finales de agosto.
Nvidia advirtió que sus compromisos y garantías “nos exponen a riesgos financieros, de contraparte y de ejecución, y podrían no generar los beneficios esperados”.
“Nos preguntamos qué sucederá con las innumerables inversiones de la compañía en el sector, sus diversos mecanismos de respaldo y las garantías que aún mantiene”, escribieron los analistas de Bernstein, al tiempo que reducían a la mitad su precio objetivo para las acciones de Nvidia.
Decenas de startups también se beneficiaron de la generosa disposición de Nvidia a invertir. Desde principios de año, el fabricante de chips y su división de capital de riesgo han realizado más de 120 inversiones, aproximadamente una cada dos días y medio, según datos de PitchBook.
Esta intensa actividad elevó el valor de las inversiones en participaciones accionarias de Nvidia, incluidos los compromisos de inversión pendientes, a 124 mil mdd al cierre de julio.
Durante una gira por Europa el mes pasado, Huang afirmó que Nvidia había invertido 8 mil mdd en la región durante el último año y se comprometió a aportar otros 2 mil mdd.
el dato...Más de 120 inversiones realizó Nvidia en startups
Y empresas tecnológicas desde principios de año.
Sobre el escenario en Londres, señaló a varios fundadores de empresas entre el público y proclamó: “¡Voy a invertir en ti, voy a invertir en ti, voy a invertir en ti!”.
Según Huang, el papel de Nvidia como “inversionista ancla” en Europa había contribuido a atraer hasta 60 mil mdd adicionales de otros inversionistas, lo que permitió crear “miles de empleos”.
“Hace dos años, lo que hacían los inversionistas era observar a quién le compraba Nvidia, identificar qué empresas formaban parte de nuestra cadena de suministro y simplemente invertir en ellas”, explicó.
“Ahora se fijan en las empresas en las que yo invierto y dicen: ‘Sí, inviertan en esas compañías’. Y hasta ahora está funcionando bastante bien”.
De acuerdo con Dealroom, una plataforma de seguimiento de inversiones, las operaciones de Nvidia incluyen 35 mil mdd en adquisiciones previstas y compras de empresas destinadas principalmente a incorporar talento, como Hugging Face y Groq; 23 mil mdd en participaciones de compañías que cotizan en bolsa, entre ellas Intel y Nokia; y más de 60 mil mdd invertidos en más de 200 startups, incluidas OpenAI, Anthropic y xAI, de Elon Musk.
Pocos se han beneficiado tanto como los proveedores emergentes de servicios de nube especializados en IA, conocidos como neoclouds, a los que Huang ha impulsado para que compren chips de Nvidia en grandes cantidades y, al mismo tiempo, reduzcan la dependencia de la compañía respecto de los grandes grupos de computación en la nube, que desarrollan cada vez más sus propios procesadores.
Los datos de PitchBook muestran que Nvidia ha concretado al menos 15 operaciones este año con proveedores de neocloud y otras empresas de infraestructura de IA, participando en rondas de financiamiento que recaudaron 24 mil mdd.
Un ejecutivo de una de estas compañías de computación en la nube afirmó que esperaba que la actividad de inversión de Nvidia se paralizara casi por completo hasta que se resolviera la controversia en torno a Huang.
EL DATO...14.3 por ciento llegaron a desplomarse las acciones
De Nvidia en Wall Street tras anunciarse la renuncia de Jensen Huang.
El respaldo financiero
Más allá de sus participaciones accionarias, Huang impulsó una mayor participación de Nvidia en la obtención de financiamiento, espacios para centros de datos y suministro energético para las empresas de neocloud que respalda, asegurando así la demanda de sus chips.
A finales de julio, Nvidia había comprometido 36 mil mdd para comprar capacidad de cómputo a proveedores de servicios de nube especializados en IA en caso de que estos no encontraran otros clientes. Estos contratos pueden utilizarse como garantía para obtener préstamos con los que financiar la compra de chips de Nvidia.
La compañía también había firmado contratos de arrendamiento de centros de datos por 20 mil mdd, con la intención de subarrendar esos espacios a terceros.
Entre ellos se encuentra un complejo de un gigavatio en Texas, donde Nvidia ha subarrendado parte de las instalaciones a Lambda, un proveedor de neocloud en el que también ha invertido.
Lambda utilizará los chips adquiridos a Nvidia para suministrar capacidad de cómputo a Anthropic.
La mayor garantía financiera otorgada hasta la fecha por Nvidia respalda los pagos de arrendamiento de OpenAI en un complejo de centros de datos de 4.25 gigavatios en Ohio, desarrollado por SB Energy, una empresa respaldada por SoftBank.
El respaldo crediticio, de hasta 105 mil mdd, ayudará a SB Energy a financiar la construcción del complejo. A cambio, las instalaciones utilizarán exclusivamente tecnología de Nvidia durante 20 años.
Huang escribió entonces que los terrenos destinados a centros de datos eran el siguiente recurso estratégico que necesitaba asegurar para garantizar la demanda de los chips de Nvidia.
Explicó que la compañía estaba aplicando la “misma disciplina” que había utilizado para asegurar el suministro de chips, esta vez con el propósito de “reservar exclusivamente terrenos, capacidad eléctrica y estructuras de edificios para las fábricas de IA de Nvidia”.
“¿Es esto financiamiento circular?”, escribió. “No. OpenAI pagará el arrendamiento”.
Durante el evento celebrado en Londres en octubre, Huang recordó con humor a los beneficiarios del dinero de Nvidia quién ejercía entonces el poder en la industria de la IA.
“Voy a darles el mismo consejo que recibí hace 33 años de Don Valentine”, dijo, en referencia al fallecido inversionista de capital de riesgo y fundador de Sequoia Capital. “Si pierdes mi dinero, te mato”.
GHD