En Jackson Hole, el mes pasado, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Kevin Warsh, sorprendió con un tono restrictivo: advirtió que los responsables de la política monetaria tenían “trabajo por hacer” si la inflación no cedía con claridad y rapidez.
Hasta entonces, los inversionistas se preguntaban si cedería ante las presiones de Donald Trump para bajar las tasas o defendería la independencia de la Fed. Ahora, con el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) reunido, debe pasar de las palabras a los hechos.
Hay razones para subir las tasas. La inflación anual se mantuvo en 3.4 por ciento en agosto y el índice subyacente repuntó mensualmente. A la vez, la creación de empleo y el auge de la inversión en inteligencia artificial apuntan a una demanda sólida.
el dato...3.4 por ciento mantiene la inflación anual de EU
En niveles elevados durante agosto.
También aumentan las presiones por el lado de la oferta. La guerra en Irán encarece la energía y los aranceles elevan el costo de las importaciones. El alza de la gasolina ha impulsado las expectativas de inflación de los hogares, mientras la Fed de Cleveland proyecta que la inflación subyacente medida por el PCE llegue a 3.5 por ciento este mes, muy por encima del objetivo de 2 por ciento.
el dato...3.5 por ciento proyecta la Fed de Cleveland
Para la inflación subyacente PCE este mes.
La inflación no está fuera de control, pero va en la dirección equivocada. Un aumento de 25 puntos base reduciría el riesgo de que la Fed se quede rezagada y reforzaría su credibilidad. Warsh dijo en Jackson Hole que una decisión en septiembre dependería de los datos. Desde entonces, las señales inflacionarias se han fortalecido y los mercados asignan 90 por ciento de probabilidad a un alza.
No actuar tendría costos. Mantener las tasas podría sembrar dudas sobre los mensajes de Warsh y ser interpretado como una concesión a Trump, a pocas semanas de las elecciones de mitad de mandato. También podría elevar la prima de riesgo inflacionario y añadir presión sobre los bonos del Tesoro, cuyo rendimiento a 10 años alcanzó el martes su nivel más alto desde 2007.
el dato...90 por ciento asigna el mercado a la probabilidad de
Un alza de tasas de 25 puntos base.
Los bancos centrales no deben seguir ciegamente a los mercados. Pero con la inflación por encima del objetivo, mayores presiones de precios y una Fed que ya abrió la puerta a tasas más altas, no actuar también entraña riesgos. Warsh ha insistido en que seguirá los datos, no las órdenes del presidente. Ahora debe demostrarlo.
AAL