Home Depot a menudo se considera un representante del mercado de vivienda de Estados Unidos (EU). En este sentido, la adquisición por 18 mil 250 millones de dólares (mdd) de SRS Distribution por parte de la compañía, incluida la deuda, ofrece buenas y malas noticias.
El acuerdo ampliará enormemente el alcance de Home Depot entre contratistas y constructores. Estos profesionales ya representan aproximadamente la mitad de las ventas de Home Depot, mientras que el resto procede de los clientes habituales de hágalo usted mismo.
Este empuje hacia el mercado profesional sugiere que Home Depot cree que el mercado de vivienda en general seguirá congelado. Las ventas de casas existentes, que constituyen la mayor parte del mercado de vivienda, cayeron el año pasado a su nivel más bajo en casi tres décadas.
Los propietarios, que se han acogido a las bajas tasas hipotecarias, se muestran renuentes a vender, lo que limita la oferta de casas en venta.
Al mismo tiempo, las altas tasas de interés y precios de las casas mantienen al margen a los posibles compradores. Un mercado de vivienda sano debería tener entre cuatro y seis meses de inventario. En febrero solo había 2.9 meses.
La parálisis impulsó a los buscadores de casas a recurrir a nuevas construcciones. Los constructores profesionales y sus proveedores resultaron beneficiados.
SRS, que cuenta entre sus principales clientes a profesionales de la construcción e instalación de techos, jardines y piscinas, registró un aumento de 12 por ciento en sus ventas, hasta alcanzar 9 mil 800 mdd en 2023.
Atraer a contratistas y comerciantes profesionales tiene sentido. Visitan las tiendas con más frecuencia y suelen gastar más que los clientes de hágalo usted mismo. Pero el mercado sigue muy fragmentado. Home Depot ha actuado como consolidador del sector con la adquisición de HD Supply por 8 mil mdd en 2020 y dos compras menores el año pasado.
Esta es una de las mayores compras de Home Depot a la fecha. La operación le da una valoración a SRS de alrededor de 16.5 veces el EBITDA ajustado del año pasado; Home Depot, con mejores márgenes, opera aproximadamente al mismo múltiplo. Pero la deuda para financiar la compra elevará su ratio de apalancamiento, en términos de deuda y EBITDA, a 2.5 veces. La recompra de acciones se suspenderá hasta que vuelva a ser de 2 veces.
Esto podría dar a los inversionistas una pausa. Para todos los demás, la determinación del minorista de entrar con más fuerza en el mercado de los profesionales refleja su escasa fe en una reactivación del mercado de vivienda en general.
PRL