El vicepresidente senior y codirector de Inversiones de Franklin Templeton, Ramsés Gutiérrez, CFA, indicó que los inversionistas todavía exigen rendimientos elevados para comprometer recursos a largo plazo.
Esto pese a que el Banco de México redujo la tasa de referencia, desde 11.25 por ciento hasta 6.50 por ciento.
Además, explicó que el bono a 30 años mantiene un rendimiento cercano a 9.6 por ciento, lo que refleja que el mercado continúa incorporando riesgos externos, fiscales e inflacionarios.
Gutiérrez señaló que la reducción en la tasa de referencia de Banxico y el giro hacia una política monetaria menos restrictiva, por parte de la Reserva Federal, no se han traducido en una disminución proporcional en los rendimientos de largo plazo, debido a que estos instrumentos dependen de factores adicionales a las decisiones de los bancos centrales.
Uno de los principales determinantes, señaló el especialista, es el rendimiento del bono estadunidense a 30 años, que permanece en niveles no observados desde 2007 y que establece un piso elevado para la valuación de la deuda mexicana.
A este factor se suma un entorno doméstico en el que los inversionistas continúan demandando una mayor compensación por el riesgo.
"Las tasas de largo plazo no dependen únicamente de las tasas de política monetaria", explicó Gutiérrez.
Mientras las tasas de corto plazo responden principalmente a las decisiones de Banxico y la Reserva Federal; los rendimientos de los bonos con vencimientos de varias décadas incorporan elementos como las expectativas de inflación, la situación fiscal y la percepción de riesgo del mercado.
Banxico confirma una pausa después del ciclo de recortes
La Junta de Gobierno de Banxico decidió mantener sin cambios el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria, a un día, en 6.50 por ciento, en una decisión unánime que confirma la etapa de pausa dentro del ciclo de relajamiento monetario.
El banco central señaló que la postura actual sigue siendo adecuada para enfrentar los retos del entorno macroeconómico y consideró que mantener la tasa en su nivel actual permitirá continuar consolidando la trayectoria descendente de la inflación.
La decisión estuvo acompañada por una mejora en los indicadores de precios. Banxico informó que la inflación general disminuyó de 3.55 a 3.10 por ciento entre la primera quincena de junio y la primera de julio, mientras que la inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles, pasó de 4.12 a 3.95 por ciento.
Sin embargo, la institución mantuvo una postura cautelosa y señaló que la convergencia hacia su objetivo de tres por ciento será más lenta de lo previsto anteriormente.
Actualmente, el banco central estima que la inflación alcanzará la meta en el cuarto trimestre de 2027.
Inflación baja, pero riesgos permanecen
Banxico destacó que la evolución reciente de la inflación ha sido favorable, aunque el balance de riesgos continúa inclinado al alza.
Además, resaltó que entre los factores que podrían generar nuevas presiones se encuentran:
- La persistencia de la inflación subyacente
- Posibles disrupciones derivadas de políticas comerciales
- Conflictos geopolíticos
- Afectaciones climáticas
- Presiones de costos
- Una eventual depreciación del peso mexicano
El banco central también señaló que los mercados financieros internacionales han mostrado volatilidad y que los precios de las materias primas aumentaron ante el nuevo escalamiento del conflicto en Medio Oriente.
UBS anticipaba una pausa prolongada de Banxico
La decisión estuvo alineada con el análisis previo de UBS, quien esperaba que Banxico mantuviera la tasa sin cambios y describía la postura actual como una pausa prolongada.
En su reporte Latin American Economic Perspectives, UBS señaló que la inflación continúa convergiendo hacia niveles más compatibles con el objetivo del banco central, mientras que la ausencia de presiones relevantes provenientes de la demanda permite mantener una política monetaria menos restrictiva.
El banco suizo destacó que los recortes realizados previamente ya llevaron la tasa real hacia una zona cercana a la neutralidad y que la política monetaria actual continúa transmitiéndose a la economía.
Asimismo, la firma financiera consideró que Banxico no necesita replicar necesariamente los movimientos de la Reserva Federal (Fed), debido a que México y Estados Unidos atraviesan fases diferentes del ciclo económico y porque el peso mexicano ha mostrado fortaleza frente al dólar.
Recuperación económica con cautela
En materia de crecimiento, Banxico reconoció que la economía mexicana mostró una recuperación durante el segundo trimestre de 2026 después de la contracción observada en el periodo previo.
Además, agregó que mantuvo la expectativa de que continúen condiciones de holgura económica durante el horizonte de pronóstico y señaló que persisten riesgos a la baja para la actividad.
UBS observó algunos factores positivos recientes, como una recuperación de la inversión, mayor fortaleza de las exportaciones manufactureras, especialmente, las relacionadas con tecnología, una mejora en la confianza empresarial y un repunte en las remesas.
Aun así, el banco central mantiene una postura prudente ante la posibilidad de una recuperación económica más lenta y ante la incertidumbre del entorno internacional.
KL