La agencia calificadora Moody’s Ratings rebajó las calificaciones senior no garantizadas en moneda extranjera de la Comisión Federal de Electricidad (CFE) a Baa3 desde Baa2, modificando al mismo tiempo la perspectiva a estable desde negativa.
Este ajuste se da como consecuencia directa de la reciente acción de la agencia sobre el perfil soberano del país, en la cual redujo la calificación del Gobierno de México a Baa3.
De acuerdo con el reporte de Moody’s, la rebaja de la CFE responde a su estrecho vínculo con el gobierno federal bajo el marco analítico para emisores relacionados con el gobierno.
En su reporte dijo que no obstante, la calificadora afirmó la evaluación crediticia base de la empresa estatal en ba3, lo que refleja la fortaleza crediticia intrínseca de la CFE en ausencia de un apoyo extraordinario.
El nivel Baa3 final se deriva de una expectativa de apoyo gubernamental implícito considerado “muy fuerte” ante escenarios de estrés financiero, así como de una dependencia de incumplimiento “muy alta” entre la CFE y la administración federal.
Esta situación ubica a la nota de la eléctrica tres escalones por encima de su perfil crediticio independiente.
Fortalezas y riesgos operativos
La evaluación intrínseca ba3 reconoce la posición dominante de la CFE en el mercado eléctrico mexicano y latinoamericano, una liquidez adecuada, fuentes de financiamiento diversificadas y una mejora en sus métricas financieras.
Además, destaca su derecho exclusivo para la transmisión y distribución de electricidad en el país, así como su incursión en nuevas líneas de negocio como la venta de combustibles a terceros y servicios de internet.
Sin embargo, Moody’s señaló que la evaluación se encuentra limitada por una alta exposición a la volatilidad de los precios del gas natural y al riesgo cambiario.
Pese a contar con coberturas parciales de combustible, los flujos de efectivo no están completamente protegidos ante presiones prolongadas en los precios globales de la energía o disrupciones en el suministro.
Asimismo, la nota incorpora los riesgos de ejecución de su plan de inversión de capital de aproximadamente 30 mil millones de dólares proyectado hasta 2030, el cual requerirá una combinación de fuentes e instrumentos que resultará en un aumento moderado del endeudamiento.
KL