La plataforma de comercio electrónico Shein inició formalmente el proceso para su oferta pública inicial (OPI) en la Bolsa de Hong Kong, en la que busca recaudar hasta mil 800 millones de dólares. Sin embargo, la operación sitúa su valoración máxima en torno a los 27 mil millones de dólares, una cifra 70 por ciento menor a su pico en el mercado privado alcanzado hace cuatro años.
El esperado debut en Asia ocurre tras cuatro años de reveses en los que el gigante minorista —conocido por la venta de vestidos de 5 dólares y jeans de 10 dólares en cerca de 160 países— tuvo que desestimar sus planes originales de cotizar en los mercados de Nueva York y Londres.
De acuerdo con el folleto emitido por la compañía, Shein puso a la venta 280 millones de acciones con un rango de precio de entre 47.60 y 49.50 dólares hongkoneses por título.
Esto le permitiría captar hasta 13 mil 860 millones de dólares hongkoneses (mil 770 millones de dólares estadunidenses) y alcanzar la valuación meta de 27 mil millones de dólares en el extremo superior de la banda.
La reducción en las aspiraciones de la firma contrasta con los 64 mil millones de dólares en los que fue valuada entre 2023 y principios de 2024, y se ubica muy lejos de los 100 mil millones de dólares que llegó a registrar en 2022.
Comparativa de cotización en el sector minorista
Con un valor de mercado de 27 mil millones de dólares, Shein cotizaría a un múltiplo sobre ventas sensiblemente inferior al de los líderes consolidados de la industria de la moda:
- Inditex: Cotiza a cerca de 4.0 veces sus ventas estimadas.
- H&M: Cotiza a aproximadamente 1.1 veces sus ventas estimadas.
- Shein: Cotizaría a 0.7 veces sus ventas proyectadas.
- Zalando: Cotiza a 0.4 veces sus ventas proyectadas.
Menor entusiasmo de los inversionistas
Analistas del sector atribuyen el ajuste a que los mercados públicos han dejado de pagar primas por crecimientos acelerados para priorizar la rentabilidad y la solidez ante riesgos regulatorios.
"El descenso de la valoración de Shein refleja en gran medida el cambio en las perspectivas de la empresa respecto de hace dos o tres años, cuando se planteó por primera vez su salida a bolsa", señaló Lorraine Tan, directora de análisis de renta variable para Asia de Morningstar. "El interés de los inversionistas internacionales en Shein probablemente se ha enfriado, lo que ha llevado a reducir el precio de salida a bolsa".
Por su parte, Winston Ma, profesor adjunto de la Facultad de Derecho de la Universidad de Nueva York, destacó que los inversionistas están evaluando el impacto del entorno macroeconómico.
"Están valorando una plataforma transfronteriza madura que ahora debe defender sus márgenes de beneficio frente a los aranceles comerciales, los mayores costos de cumplimiento normativo y el escrutinio regulatorio tanto en Estados Unidos como en China".
Calendario y respaldo de capital
Pese al recorte, la compañía cuenta con el respaldo de un grupo de inversionistas de referencia encabezado por Boyu, Tiger Global y General Atlantic, quienes se comprometieron a adquirir títulos por 383 millones de dólares. A esta postura se sumaron firmas como Tencent, Greenwoods, Taikang Life y UBS Asset Management.
La empresa destinará alrededor de 80 por ciento de los recursos captados a mejorar su infraestructura tecnológica y expandir la presencia de su marca a escala global. Asimismo, el folleto detalla que Shein acordó liquidar hasta 3 mil 500 millones de dólares en efectivo a inversionistas con acciones especiales de rondas de financiamiento privadas anteriores.
Fundada en China y con sede operativa en Singapur, Shein fijará el precio definitivo de sus acciones el próximo 31 de agosto, para arrancar oficialmente sus negociaciones en la Bolsa de Hong Kong el 1 de septiembre.
MRA