Bridgewater, el fondo de cobertura más grande del mundo, atrajo 22,500 millones de dólares (mdd) después de tomar la medida inesperada de abrir sus fondos de activos a nuevo dinero por primera vez en siete años.
La medida, que recibió el impulso del lanzamiento de una nueva estrategia y la disminución de activos a causa de las pérdidas del mercado, le ofrece a los clientes actuales un aumento significativo en sus participaciones en el fondo.
Los ingresos marcan un fuerte contraste con el patrón que se observa en otras partes de la industria de fondos de cobertura, donde muchos experimentaron reembolsos por las pérdidas de mercado.
También muestra la lealtad que muchos de sus clientes mantienen con Bridgewater, a pesar de que sufrió grandes pérdidas en el fondo insignia este año y enfrentar la polémica sobre su cultura corporativa.
“Sé que pasaron por una mala racha con Pure Alpha”, dijo Robin Diamonte, director de inversiones de United Technologies y cliente de largo tiempo de Bridgewater, quien agregó dinero en los últimos meses. “Pero estos son momentos sin precedentes, y las cosas no van a funcionar. Con gestores como este, solo queda esperar”.
Es probable que la industria observe de cerca este desarrollo, en particular porque destaca el grado en que las condiciones inusuales y las pérdidas del mercado obligan, incluso a los fondos de cobertura más exitosos, a cambiar sus estrategias.
Bridgewater, que se fundó en 1975, opera tres fondos principales: su fondo de administración activa, Pure Alpha; el fondo de “paridad de riesgo” de 62,000 mdd, All Weather, y Optimal Portfolio, una fusión de los dos que comenzó a operar en febrero del año pasado.
El fondo All Weather con gestión pasiva aumentó 13.5% de su valor este año, mientras que Optimal Portfolio se mantuvo sin cambios. Pero el fondo Pure Alpha de 69,000 mdd cayó 9.4%.
Con 154,000 mdd, la compañía con sede en Westport, Connecticut ya es el fondo de cobertura más grande del mundo. A pesar de ello, los clientes se apresuraron a entrar en su fondo Optimal Portfolio, que abrió en 2015.
Sin embargo, lo que no es habitual es que en los últimos seis meses, después de que Pure Alpha perdió dinero, atrajera nuevo dinero. Bridgewater quería mantener estable el volumen de sus activos, según personas familiarizadas con la forma de pensar de la dirección.
“Todos los inversores van a tener años buenos y malos. Lo que vemos es si los inversionistas se quedan con su estrategia, si su proceso continúa teniendo integridad, y si su estrategia parece la adecuada”, dijo Bruce Zimmerman, director de inversiones de University of Texas Investment Management Company.
Pure Alpha genera alrededor de 12% al año desde 1991, y no ha tenido un año con pérdidas en los últimos 15 años.
“Cuando alguien pasa por un periodo malo, algunas veces eso presenta oportunidades, como esta”, dijo Zimmerman. “Se presentó la oportunidad para que nosotros pudiéramos desplegar más capital con un socio de confianza de largo tiempo que nos pudo entregar resultados, así que nos complace aprovechar esto”.
Los clientes de este año agregaron más de 11,000 mdd a los fondos de la compañía. El total de nuevo dinero en los últimos dos años fue solo 2,000 mdd menor al total de activos que maneja Citadel de Ken Griffin, o 3,000 mdd más que Brevan Howard.
Bridgewater le dijo a sus clientes, en la carta más reciente para los inversionistas, que ninguna fuente de entre más de 100 mercados en los que opera Pure Alpha tuvo una contribución desproporcionada, pero el fondo perdió dinero en los bonos globales, los capitales japoneses y los capitales europeos. Las fuerzas de deflación que abrumaron a las de expansión tomaron por sorpresa al fondo, de acuerdo con la carta.
La compañía enfrentó el escrutinio este año en medio de informes de los medios de una lucha por el liderazgo y por su cultura única de “transparencia radical”. Bridgewater está en medio de un periodo de transición de 10 años de su fundador Ray Dalio, y en mayo trajo al ex ejecutivo de Apple, Jon Rubenstein, para sustituir a Greg Jensen como codirector ejecutivo junto con Eileen Murray.