Un tribunal de Hong Kong decretó la liquidación del gigante inmobiliario China Evergrande Group, asestando un nuevo revés a la confianza en el frágil mercado inmobiliario del país, cuyos dirigentes económicos se esfuerzan por contener una crisis cada vez más profunda.
La juez Linda Chan decidió liquidar la promotora inmobiliaria más endeudada del mundo, con más de 300 mil millones de dólares de pasivo total, tras observar que Evergrande había sido incapaz de ofrecer un plan de reestructuración concreto más de dos años después de incumplir el pago de un bono y tras varias vistas judiciales.
"Ha llegado el momento de que el tribunal diga basta", declaró Chan, que expondrá su razonamiento detallado a lo largo del lunes.
La decisión sienta las bases de un proceso que se prevé largo y complicado, con posibles consideraciones políticas, ya que los inversores están pendientes de si los tribunales chinos reconocerán la sentencia de Hong Kong, dadas las numerosas autoridades implicadas. Los inversores extranjeros se centrarán en cómo tratan las autoridades chinas a los acreedores extranjeros cuando quiebra una empresa.
La juez Chan designó a Alvarez & Marsal como liquidador, afirmando que el nombramiento redundaría en interés de todos los acreedores, ya que podría encargarse de un nuevo plan de reestructuración de Evergrande en un momento en que su presidente, Hui Ka Yan, está siendo investigado por presuntos delitos.
Evergrande, que cuenta con activos por valor de 240 mil millones de dólares, hizo tambalear a un sector inmobiliario en apuros y asestó un duro golpe a la economía cuando dejó de pagar su deuda en 2021, y la orden judicial de liquidación probablemente sacudirá aún más los ya frágiles mercados de capitales e inmobiliario chinos.
El consejero delegado de Evergrande, Siu Shawn, declaró a los medios de comunicación chinos que la empresa garantizará la entrega de los proyectos de construcción de viviendas a pesar de la orden de liquidación. La orden no afectará a las operaciones de las filiales nacionales y extranjeras de Evergrande, añadió.
"Nuestra prioridad es conservar, reestructurar y mantener operativa la mayor parte posible de la empresa. Adoptaremos un enfoque estructurado para preservar y devolver valor a los acreedores y otras partes interesadas", declaró Tiffany Wong, directora general de Alvarez & Marsal tras el nombramiento como liquidador.
Edward Middleton, también director general de Alvarez & Marsal, dijo que la firma se dirigiría inmediatamente a la sede de Evergrande.
"No es el final, sino el principio de un largo proceso de liquidación que dificultará aún más las operaciones diarias de Evergrande", declaró Gary Ng, economista jefe de Natixis. "Como la mayoría de los activos de Evergrande están en China continental, hay incertidumbres sobre cómo los acreedores pueden embargar los activos y el alcance de reembolso de los tenedores extranjeros de bonos, y la situación puede ser aún peor para los accionistas."
Las acciones de Evergrande bajaron hasta un 20 por ciento antes de la vista judicial. Tras el veredicto, se interrumpió la cotización de China Evergrande y sus filiales cotizadas China Evergrande New Energy Vehicle Group y Evergrande Property Services.
Proceso complicado
Pekín está lidiando con una economía con dificultades para recuperarse, su peor mercado inmobiliario en nueve años y un mercado de valores cerca de mínimos de cinco años, por lo que cualquier nueva sacudida a la confianza de los inversores podría socavar aún más los esfuerzos de las autoridades para rejuvenecer el crecimiento.
Evergrande solicitó otra prórroga, cuando su abogado dijo que había hecho "algunos progresos" en la propuesta de reestructuración. En la última oferta, el promotor propuso a los acreedores canjear sus deudas por todas las acciones que la empresa posee en sus dos unidades de Hong Kong, frente a las participaciones de alrededor del 30 por ciento en las filiales antes de la última vista celebrada en diciembre.
El abogado de Evergrande argumentó que la liquidación podría perjudicar las operaciones de la empresa, así como a sus unidades de gestión inmobiliaria y de vehículos eléctricos, lo que a su vez mermaría la capacidad del grupo para reembolsar a todos los acreedores.
Evergrande llevaba casi dos años trabajando en un plan de renovación de su deuda de 23 mil millones de dólares con un grupo de acreedores conocido como el grupo "ad hoc" de bonistas.
Un documento judicial publicado actualmente mostraba que entre los principales activos de Evergrande en el extranjero figuraban también un préstamo no garantizado sin intereses por valor de 2 mil 100 millones de dólares de Hong Kong (268.78 millones de dólares) a una antigua subisidiaria, China Ruyi, posiciones en Greater Bay Area Homeland Investment y su fondo con un valor contable total de mil 600 millones de dólares de Hong Kong, saldos bancarios por valor de 3 millones de dólares de Hong Kong y créditos por valor de 131 mil 200 millones de yuanes (18.280 millones de dólares) adeudados por sus filiales.
Evergrande podría recurrir la orden de liquidación, pero el proceso de liquidación seguiría adelante a la espera del resultado del recurso.
"No nos sorprende el resultado, y es producto de la falta de compromiso de la empresa con el grupo 'ad hoc'", declaró Fergus Saurin, socio de Kirkland & Ellis que había asesorado a los bonistas extranjeros. "Ha habido un historial de compromisos de última hora que no han llevado a ninguna parte. Y dadas las circunstancias, la empresa es la única culpable de su liquidación".
Evergrande citó un análisis de Deloitte durante una vista judicial celebrada en Hong Kong en julio, que estimaba una tasa de recuperación del 3.4 por ciento en caso de liquidación de la promotora. Después de que Evergrande dijera en septiembre que su filial principal y su presidente Hui Ka Yan estaban siendo investigados por las autoridades por delitos no especificados, los acreedores esperan ahora una tasa de recuperación inferior al 3 por ciento.
La semana pasada, los bonos en dólares de Evergrande cotizaban a entre 1 y 1.5 céntimos por dólar.
Se espera que la sentencia tenga poco impacto a corto plazo en las operaciones de la empresa, incluidos los proyectos de construcción de viviendas, ya que el liquidador "offshore" nombrado por los acreedores podría tardar meses o años en hacerse con el control de las filiales de China continental, una jurisdicción distinta de Hong Kong.
La petición de liquidación fue presentada por primera vez en junio de 2022 por Top Shine, un inversor en la filial Fangchebao de Evergrande que afirmó que el promotor no había cumplido un acuerdo de recompra de acciones que había comprado en la filial.
Antes de hoy, un tribunal de Hong Kong había ordenado la liquidación de al menos tres promotores chinos desde que se desencadenó la actual crisis de deuda a mediados de 2021.
PML