En los últimos meses, las compañías globales dejaron de estar al margen para buscar adquisiciones enormes de sus rivales, algo que anima las esperanzas de un regreso de las fusiones y adquisiciones, incluso cuando el número total de acuerdos se redujo a un mínimo de nueve años.
De acuerdo con los datos recopilados por LSEG, en los primeros nueve meses del año se anunciaron operaciones por valor de 2.3 billones de dólares, 17 por ciento más que en el mismo periodo del año pasado.
Un marcado aumento de las megaoperaciones fue motor del repunte, con transacciones de alto perfil como la compra que realizó Mars por 36 mil millones de dólares de Kellanova, fabricante de Pringles, la adquisición por 20 mil millones de Frontier Communications por parte de Verizon y la venta por 14 mil 300 millones de euros de la unidad de logística de Deutsche Bahn en semanas recientes.
“Las grandes operaciones están de regreso. Las empresas tienen mucha confianza”, afirmó Carsten Woehrn, codirector de fusiones y adquisiciones de Goldman Sachs en Europa, Medio Oriente y África.
No está claro si algunas de las propuestas de adquisición más audaces —como la que realizó el fabricante de chips Qualcomm a su rival Intel, que está en problemas, o la intrépida adquisición de participaciones por parte de UniCredit en Commerzbank— van a conducir a transacciones. En Japón, el propietario de la cadena de tiendas de conveniencia 7-Eleven, Seven & i Holdings, rechazó una oferta de adquisición en efectivo por 39 mil millones de dólares de la canadiense Alimentation Couche-Tard.
Sin embargo, los banqueros y los abogados se sienten optimistas y creen que los enormes acuerdos demostraron que las grandes empresas están dejando de lado el margen para buscar adquisiciones. “La gran confianza de los directores ejecutivos y la desaceleración del crecimiento” fueron los factores que impulsaron el repunte, señaló Jens Welter, director de banca de inversión de Citi en EMEA (Europa, Medio Oriente y África) y Reino Unido.
La incertidumbre que generó el complicado entorno geopolítico y el aumento de las tasas de interés provocaron que el volumen de transacciones en términos de dólares se colocara por debajo del promedio de la última década, muy lejos del año récord de 2021, cuando el valor de las transacciones alcanzó 4.1 billones de dólares en los primeros nueve meses.
Pero el estado de ánimo en las juntas directivas está cambiando, dijeron los banqueros, ya que los bancos centrales de Estados Unidos, la eurozona y Reino Unido tomaron medidas para reducir las tasas de interés en los últimos meses.
“Estamos viendo que la confianza en las juntas directivas se vuelve bastante positiva, y eso realmente se basa en el optimismo de que habrá un aterrizaje suave de la economía y de que estamos en camino de de recortes de tasas continuos”, dijo Kevin Brunner, presidente de fusiones y adquisiciones globales en Bank of America.
Los recientes recortes de las tasas de interés pueden beneficiar en particular a la industria del capital privado debido a la dependencia que tienen de la deuda para financiar la adquisición de empresas.
Aumenta valor
Si bien el valor de los acuerdos respaldados por capital privado aumentó 38 por ciento en comparación con lo registrado el año anterior hasta llegar a 531 mil millones de dólares, el número de transacciones disminuyó, y la realización de acuerdos en el sector estuvo dominada por los grandes grupos de inversión diversificados que han absorbido el capital.
Las transacciones de alto perfil realizadas por grupos de capital privado incluyen la compra por parte del gigante de capital privado Blackstone de la plataforma australiana de centros de datos AirTrunk por 24 mil millones de dólares australianos y la compra por parte de Silver Lake de la compañía de deportes y entretenimiento Endeavor por 13 mil millones de dólares.
La caída de las tasas de interés también puede provocar que la recuperación de la realización de acuerdos se filtre hacia las compañías de capital privado más pequeñas y medianas.
El último recorte de la tasa de interés que realizó la Reserva Federal de Estados Unidos significó que “esperamos ver un regreso del volumen de acuerdos, particularmente entre los patrocinadores del mercado medio y de los mercados más grandes, lo que esperamos que aumente el volumen y el valor de las transacciones en el cuarto trimestre y a principios del próximo año”, dijo Krishna Veeraraghavan, codirector global de la práctica de fusiones y adquisiciones del bufete de abogados Paul Weiss.
Después de que la adquisición de Pioneer Natural por parte de la compañía ExxonMobil por 60 mil millones de dólares desatara una oleada de consolidación en la industria de gas y petróleo este año —con acuerdos que incluyeron la escisión de GE Vernova por 37 mil millones de dólares y la adquisición de Endeavor Energy Resources por parte de Diamondback Energy por 26 mil millones— los encargados de realizar acuerdos pronosticaron una actividad similar en la industria de la tecnología.
Si bien los acuerdos de capital privado constituyeron muchas de las adquisiciones del sector por valor de 370 mil millones de dólares, la compra por 35 mil millones que realizó el fabricante de software de diseño de chips Synopsys por el fabricante de software gráfico Ansys fortaleció las esperanzas de más fusiones entre iguales, dijeron los asesores.
Cuando las grandes empresas empezaron a realizar acuerdos, sus competidores tomaron nota, afirmó Brunner, de Bank of America. “Los movimientos estratégicos en el tablero de ajedrez hacen que los demás den un paso atrás y vuelvan a examinar en dónde están y hacia dónde se dirigen”.