Los bancos de inversión más grandes de Estados Unidos recibieron un golpe de 4 mil 600 millones de dólares a sus ingresos debido a la paralización de la recaudación de capital a causa de la reciente volatilidad de los mercados, lo que supone una fuerte desaceleración para Wall Street, que el año pasado obtuvo utilidades récord por la venta de acciones.
Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America, Goldman Sachs y Citigroup generaron un acumulado de 645 mdd en concepto de comisiones del mercado de capitales (ECM) en lo que va de año, de acuerdo con el proveedor de datos Dealogic, en comparación con los 5 mil 300 millones de dólares del mismo periodo de 2021. Las comisiones de ECM en todo el sector cayeron más de 75 por ciento en lo que va de año, hasta 2 mil 700 mdd.
La oscilación entre el festín y la hambruna subraya la naturaleza impredecible de la banca de inversión, una razón crucial por la que los grandes inversionistas valoran estas acciones con un descuento respecto a industrias más predecibles, a menudo para frustración de los ejecutivos de los bancos.
No hubo ni una sola oferta pública inicial tradicional en EU entre el 17 de febrero y el 14 de marzo, la sequía más larga fuera de la temporada navideña desde 2017, de acuerdo con los datos de Dealogic. Una pequeña compañía rompió la racha con una salida a bolsa de 16 millones de dólares el martes, pero los banqueros esperan que pase algún tiempo antes de que vuelvan las operaciones más grandes.
Los volúmenes de ventas de acciones de seguimiento y la emisión de bonos convertibles también se desaceleraron, y el periodo de sequía va a causar una fuerte reducción de los ingresos del primer trimestre en los bancos que se beneficiaron de una avalancha de acuerdos a principios del año pasado.
“El consejo correcto (a las empresas) es que se preparen y sean ágiles, porque las ventanas pueden abrirse y cerrarse en un plazo mucho más corto de lo que hemos estado acostumbrados en los últimos 12 a 18 meses”, dijo Daniel Burton-Morgan, jefe de sindicación del continente americano para ECM en Bank of America.
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Los banqueros estaban preparados para una desaceleración de la actividad después de un 2021 sin precedente, entre otras cosas porque los tres primeros meses del año pasado fueron notables por el auge de las ofertas públicas iniciales de las compañías de adquisición de propósito especial (SPAC) y que desde entonces se ha desacelerado.
No obstante, muchos empezaron el año con optimismo ante una sólida cartera de posibles candidatas a salir a bolsa, como Reddit, Instacart y Stripe.
Sin embargo, las expectativas del aumento de las tasas de interés, la volatilidad del mercado causada por la invasión en Ucrania y los terribles resultados posteriores a la salida a bolsa de muchas de las compañías más destacadas del año pasado, como el fabricante de vehículos eléctricos Rivian, se combinaron para dejar en suspenso la mayor parte de la actividad.
Solo una compañía —la firma de capital privado TPG— recaudó más de 250 mdd en una oferta pública inicial este año, en comparación con 43 en las primeras 13 semanas del año pasado, sin contar SPAC. La brecha de nueve semanas desde ese acuerdo es el periodo más largo sin una oferta inicial de 250 mdd desde 2016.
Varios banqueros de alto nivel destacaron que había una fuerte acumulación de empresas con deseos de captar capital, pero dijeron que los mercados bursátiles tienen que calmarse durante un periodo sostenido antes de que la actividad pudiera repuntar, en particular para las ofertas públicas iniciales que requieren un periodo de difusión más largo.
“Necesitamos más estabilidad en el mercado para que los inversionistas se sientan cómodos”, dijo un alto ejecutivo de ECM. “Si fuéramos tan afortunados como para recibir noticias positivas de Ucrania, la gente está lista y preparada para salir al mercado, pero nadie tiene una bola de cristal para saber cuándo va a suceder”.
La desaceleración provocó que los bancos estadunidenses y europeos caigan en la clasificación mundial de ECM. Según Refinitiv, los bancos chinos representan seis de las 10 principales firmas de ECM por ingresos en lo que va de año respecto a una sola en el mismo lapso del año pasado.