El comercio de Trump ha muerto. ¡Larga vida al comercio anti-Trump! Dondequiera que se mire en los mercados financieros, se ven señales de que los inversionistas se esfuerzan por evitar el país de Estados Unidos (EU) bajo el gobierno de Donald Trump.
Los administradores de fondos no se sienten desanimados, para nada. El entusiasmo general por los activos de mayor riesgo es más o menos el mismo ahora que como estaba el periodo inmediatamente después de que el presidente ganara la reelección a finales de 2024.
Pero el origen de ese entusiasmo, y cómo se manifiesta en los mercados, cambió. En ese momento, era un estallido de fanfarronería sobre una nueva administración estadunidense dispuesta a desregular y estimular su camino hacia un dominio imparable en la economía y los mercados mundiales.
Se consideraba que EU estaba en camino de absorber el crecimiento económico del resto del mundo desarrollado, impulsando el dólar y abriendo una brecha entre las optimistas acciones estadunidenses y el sombrío panorama en el resto del mundo.
Sin embargo, a medida que nos acercamos al segundo año del mandato de Trump, lo que vemos es algo muy diferente. El optimismo sigue ahí, pero se manifiesta en ámbitos completamente distintos.
La forma más sencilla de medirlo es el desempeño del mercado del mercado de valores. El índice S&P 500 ahora se encuentra ligeramente negativo en lo que va del año, con fluctuaciones tediosas al alza y a la baja en un rango inusualmente estrecho desde finales de diciembre.
Normalmente, esto reflejaría un brote de nerviosismo mundial. Sin embargo, esta vez se centra directamente en EU, debido a la tensión en su preciado sector de tecnología y a la disfunción política. Los mercados europeos y asiáticos, en general, se comportan bien.
La nueva realidad en los mercados
Las acciones mundiales, medidas por el índice MSCI World ya subieron 2 por ciento en lo que va de 2026. Eso es decente. Pero si se excluye a EU, el aumento es mucho más optimista, 9 por ciento. Lo cierto es que ha valido la pena dar un viraje de los mercados estadunidenses en este momento. En lo que va de año, han sido un fiasco.
Este se perfila como el peor año para las acciones estadunidenses en comparación con el resto del mundo desde al menos 1995. Todavía no está claro hasta qué punto será significativa la reciente caída en las acciones relacionadas con la IA.
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Capital que entra al sistema financiero busca nuevos destinos"
En 2025, la gran normalización de la dependencia que tienen los inversionistas en EU –la piedra angular de la mayoría de las carteras durante las últimas décadas– era más un concepto que una realidad.
Sin embargo, ahora las encuestas periódicas de Bank of America muestran la mayor asignación positiva a activos en euros registrada en un impresionante reequilibrio mundial.
La encuesta europea del banco muestra que más de un tercio ahora tiene una mayor asignación en acciones de la Unión Europea de lo que los índices de referencia suelen sugerir, frente a solo 9 por ciento de hace tres meses.
Actualmente, 22 por ciento neto dice que tiene una asignación en EU inferior al índice de referencia, frente a apenas 6 por ciento a finales de 2025. La reacción negativa parece ser real.
El dinero no está saliendo a raudales de los mercados estadunidenses, pero banqueros e inversionistas dicen que el nuevo capital que entra al sistema financiero busca nuevos destinos.
En este contexto, cabe destacar que incluso cuando a Trump le cortaron las alas, como le ocurrió con los aranceles la semana pasada, los mercados estadunidenses no se recuperaron. El mundo avanza, lenta pero firmemente.
La enorme dependencia del rendimiento superior de las compañías de tecnología ha sido esencial para el milagro de inversión de EU de la última década. Ahora se tambalea al mismo tiempo que los datos económicos están bajo presión y la política oscila entre una crisis y otra.
Los inversionistas están votando con su cartera. El gran reinicio, tan a menudo desestimado por los administradores de fondos en EU, está sucediendo claramente, les guste o no.
KRC