Los operadores aumentaron las apuestas de que la Reserva Federal de Estados Unidos (EU) podría volver a subir las tasas de interés, una posibilidad alguna vez impensable, que pone de relieve un cambio en las expectativas del mercado después de los datos económicos de EU más fuertes de lo esperado y comentarios de una línea más dura de los responsables de la formulación de políticas.
Los mercados de opciones ahora sugieren una probabilidad de aproximadamente 1 entre 5 de un aumento de las tasas de interés en EU dentro de los próximos 12 meses, un fuerte aumento desde principios de año, de acuerdo con los analistas.
El cambio en las expectativas afectó a los mercados de bonos, donde los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años, sensibles a las tasas de interés y que se mueven inversamente a los precios, alcanzaron un máximo de cinco meses de 5.01 por ciento. Las acciones de Wall Street incurrieron en su racha de pérdidas más larga en 18 meses antes de subir el lunes.
La expectativa central de los operadores es uno o dos recortes de tasas de un cuarto de punto porcentual cada uno este año, en comparación con entre seis o siete en enero, según los precios en el mercado de futuros.
Pero después de tres meses de datos de inflación más altos de lo esperado en Estados Unidos, los inversionistas en un rincón del mercado de opciones comienzan a tomar en serio la posibilidad —sugerida a principios de este mes por el exsecretario del Tesoro de EU, Lawrence Summers— de que el próximo movimiento de tasas de la Reserva Federal podría ser más bien más al alza.
“En algún momento, si los datos siguen decepcionando, entonces creo que la Fed tendrá que empezar con el aumento de tasas otra vez”, dijo Richard Clarida, asesor económico de Pimco. Clarida agregó que un aumento de tasas no es su escenario base, pero que es una posibilidad si la inflación subyacente vuelve a subir por encima de 3 por ciento.
La Fed aumentó agresivamente las tasas de interés entre marzo de 2022 y julio de 2023 en un esfuerzo por controlar la inflación. Desde entonces, los tipos han oscilado entre 5.25 y 5.5 por ciento.
El precio de las opciones refleja una probabilidad aproximada de 20 por ciento de que suban las tasas este año, según Ed Al-Hussainy, estratega de tasas de Columbia Threadneedle Investments. Su análisis se basó en opciones que se pagarán en caso de un alza del Secured Overnight Financing Rate, un índice de referencia del mercado monetario que sigue de cerca los costos de endeudamiento de la Fed.
Benson Durham, responsable de política global y asignación de activos de Piper Sandler, dijo que su análisis sugiere una probabilidad de casi 25 por ciento de un aumento de las tasas en los próximos 12 meses, mientras que un análisis de PGIM de los datos de opciones de Barclays indica una probabilidad de 29 por ciento de que se produzca un aumento de ese tipo durante el mismo espacio de tiempo.
A principios de 2024, la probabilidad era inferior a 10 por ciento. Según Durham, el mercado de opciones sugiere una probabilidad de 20 por ciento de que la Fed reduzca los costes de endeudamiento hasta en 2 puntos porcentuales. “Mi hipótesis de base ha sido similar al caso base de la Fed durante los últimos 18 meses, pero también puedo ver que recorten mucho más rápido en determinados escenarios”.
DJR