Ana Botín y Andrea Orcel, directores ejecutivos de Santander, de España, y UniCredit, de Italia, respectivamente, estuvieron en Londres la semana pasada. Acudieron para participar en una conferencia en la City de Londres, pero no coincidieron. También fueron invitados a una elegante cena en la National Gallery. Orcel no asistió.
El que Botín y Orcel se eviten, difícilmente puede sorprender a alguien. La animadversión entre ellos al parecer alcanzó proporciones shakesperianas.
La historia detrás de todo esto es, sin duda, de dramaturgia. A principios de la década de 2000, como banquero de inversión, Orcel fue el consejero de confianza de Emilio Botín, padre de Ana, durante su larga presidencia de Santander. Cuando Ana se hizo cargo de la dinástica corona, consideró nombrar a Orcel como su CEO.
En lugar de complementarse, chocaron de forma catastrófica. Botín revocó el nombramiento. Y aún hoy, un amargo litigio continúa en torno a la indemnización de 43.4 millones de euros (mde) otorgada por el tribunal al italiano. (Se espera la sentencia definitiva de la Corte Suprema a principios del próximo año).
Resulta tentador interpretar cada indicador y movimiento estratégico como un síntoma más de su feroz rivalidad. Consideremos, por ejemplo, sus crecientes remuneraciones: la de Orcel, de 16 mde el año pasado, superó por primera vez la de Botín, de 15 mde, desde que asumió la dirección de UniCredit hace cinco años.
Orcel también lidera en rentabilidad, con un retorno sobre el capital tangible de 19.2 por ciento para UniCredit, frente al 16.3 por ciento de Botín para Santander.
Sin embargo, la española puede presumir de ventaja gracias a la rentabilidad para los inversionistas que obtuvo recientemente. El precio de sus acciones subió 44 por ciento en el último año; las de UniCredit solo han aumentado 12 por ciento (incluso si el récord a largo plazo se invierte).
Pero la verdadera humillación para Orcel parece estar en su propio territorio: las fusiones y adquisiciones. “Existe la percepción de que perdió credibilidad, que perdió su toque”, dice un analista del sector bancario que conoce bien a Orcel. “Ha sido muy cauteloso”.
El rey de las fusiones
La semana pasada, UniCredit dio otro paso doloroso en su lento ataque contra su rival alemán, Commerzbank.
Para sus partidarios, esto fue una prueba más de su astucia. El italiano alguna vez fue considerado el rey de las fusiones y adquisiciones del sector financiero europeo.
Fue el artífice de muchas operaciones audaces y brillantes, y también de algún que otro desastre. (Un ejemplo de ambos extremos fue la división a tres bandas de ABN Amro en 2007 por Santander, RBS y Fortis: un triunfo para Santander, pero el detonante del colapso y los rescates financieros del Estado para RBS y Fortis).
Sin embargo, sorprendentemente, en UniCredit Orcel prácticamente no ha realizado fusiones ni adquisiciones. Se han producido tres intentos de adquisición –dos en Italia, sobre Monte dei Paschi y Banco BPM, además de la oferta por Commerzbank– pero hasta el momento ninguno con éxito.
Cuando Botín planeaba contratar a Orcel como su mano derecha en Santander, uno de los atractivos era que podría impulsar las fusiones y adquisiciones del banco español.
ÉL DICE...“Existe la percepción de que (Orcel)
Perdió credibilidad, que perdió su toque”
Pero incluso sin él, lo ha logrado. En un periodo de nueve meses, a partir de mayo del año pasado, vendió Bank Polska en Polonia y compró Webster en EU y TSB en Reino Unido.
Se trataba de operaciones oportunistas tanto en Reino Unido, al impedir que Barclays consiguiera una adquisición estratégica, como en España, donde la ganancia inesperada para el vendedor Sabadell le ayudó a rechazar una agresiva oferta de compra por parte del archirrival de Santander, BBVA.
Hasta ahora, todo parece acertado, aunque solo el tiempo dirá si las compras funcionan en la práctica, en particular si se materializan los ambiciosos ahorros de costos y si puede romper con el sombrío historial de adquisiciones de bancos estadunidenses por parte de europeos.
La dramaturgia bancaria
El acto final de este drama de rivalidad podría centrarse en Commerzbank. Si Orcel puede ser capaz de cerrar la adquisición y combinarla con su franquicia alemana HVB, podría recortar costos y transformar la banca europea.
Su enfoque inicial provocó una reacción hostil del gobierno alemán. Pero consolidó el asedio la semana pasada con una oferta de compra poco agresiva. Nadie espera una participación significativa de los inversionistas, pero bajo la normativa alemana, Orcel tendría libertad para comprar acciones en el mercado durante los próximos meses.
El año pasado, la italiana Media for Europe logró obtener 76 porciento del grupo de entretenimiento alemán ProSiebenSat.1 tan solo unos meses después de adquirir 29 por ciento, luego de lanzar una oferta inicial muy baja y acumular el control discretamente.
El antiguo rey de las fusiones y adquisiciones del sector bancario jamás admitiría haber copiado tácticas de negociación de otro. Pero si logra adquirir Commerzbank, podría recuperar su título, aunque si la compra de una entidad a veces apodada Comedybank resulte ser un triunfo o un desastre es otra cuestión completamente distinta.
MGS