La propuesta regulatoria que modifica las disposiciones de carácter general aplicables a las casas de bolsa relacionadas con el “deber de mejor ejecución”, propuesta por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), afecta la competencia económica, al gremio bursátil en su conjunto y tendría un económico, advirtieron especialistas.
De acuerdo con la información difundida por la Comisión Nacional de Mejora Regulatoria (Conamer), la propuesta tiene por objeto fortalecer el marco jurídico aplicable al “deber de mejor ejecución” que las casas de bolsa deben observar en la ejecución de las órdenes de sus clientes sobre valores de renta variable, adecuando la normatividad a la realidad del mercado bursátil ante la presencia de dos bolsas de valores.
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Además, la propuesta busca crear condiciones que fortalezcan la operación de las bolsas de valores, así como el sano y equilibrado desarrollo del mercado de valores en su conjunto, y contribuir a la igualdad de condiciones de negociación y certeza jurídica en beneficio de los clientes de las casas de bolsa, con el objetivo de que las órdenes que reciban de sus clientes sean ejecutadas considerando el mejor precio disponible en las bolsas de valores, atendiendo a las condiciones del mercado al momento de la ejecución y al volumen disponible de los valores.
Sin embargo, Banco Mercantil del Norte considera que al establecer barreras y establecer una división artificial del mercado, la reforma estaría por sí misma, generando problemas de competencia y alterando la libre elección de las empresas para decidir sobre sus proveedores y sus insumos.
Además, añadió, impone restricciones injustificadas, innecesarias y que generan una distorsión en el funcionamiento del mercado, sin que al efecto se justifique que dicha distorsión se encuentre alineada o pueda generar el beneficio que persigue, impactando de diversas maneras no sólo al mercado, sino al gremio bursátil.
La institución financiera agregó que la reforma propuesta trae aparejados impactos económicos y operativos para las casas de bolsa, sin dejar de mencionar que los tiempos propuestos para su implementación resultan prácticamente, imposibles de atender.
Puntualizó que la reforma implica una modificación o incluso, la creación de nuevos sistemas de recepción y asignación que cuenten con la capacidad de realizar un cálculo para el envío controlado de posturas a las bolsas de valores, lo que repercute, en primera instancia, en un incremento sustancial de los costos operativos de las casas de bolsa.
A esto se suma que el desarrollo de nuevas funciones y actividades de monitoreo y control requerirá de personal especializado y recursos materiales que elevarán los costos operativos, con un impacto de manera directa a las casas de bolsa.
Otros actores involucrados señalaron que si la propuesta regulatoria se concreta, se han identificado distintos escenarios potenciales en los que, bajo las nuevas reglas propuestas para la transmisión de posturas a las bolsas de valores materia del anteproyecto, órdenes de clientes de las casas de bolsa quedarán insatisfechas, incluso aun cuando una orden ingresada posteriormente en el mercado, con las mismas características, haya sido satisfecha.
Adicional a éstos, se prevé que existirá un mayor volumen de órdenes insatisfechas en comparación con la situación actual, afectando principalmente a pequeños inversionistas de los cuales se requerirá un mayor tiempo y esfuerzo dedicado al seguimiento de la efectiva ejecución de sus órdenes, y con mayor riesgo de sufrir afectaciones patrimoniales ante movimientos de precios en el mercado.
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Dentro de los costos para las casas de bolsa, añadieron, hace falta considerar aquellos relacionados con las herramientas de monitoreo y/o supervisión que se requiere implementar para permitir a la contraloría interna de las casas de bolsa vigilar su cumplimiento, a lo que debe sumarse que el esfuerzo de implementación expuesto por la autoridad está siendo subestimado.
Especialistas destacaron que al comparar las mejores prácticas internacionales en países con más de una bolsa de valores, con las prácticas impulsadas en México como la que aborda el anteproyecto, las medidas implementadas en México para asegurar la operación en ambas bolsas de valores no encuentran precedente, al establecer reglas que garanticen la transmisión de posturas para la ejecución de operaciones entre ambas bolsas de valores.
Puntualizaron que para alcanzar el estado ideal del mercado de valores, como se observa en la práctica internacional, debe contemplarse el eliminar requisitos de conexión y transmisión de posturas entre las distintas bolsas de valores, y permitirse la libre participación y selección de proveedores de servicios, como lo son las bolsas de valores, en función del valor agregado y calidad diferenciada que proporcionen al mercado, a las casas de bolsa e indirectamente al público inversionista.
lvm