Moody’s puede anunciar una reducción en la calificación crediticia de México durante el primer semestre de 2026, de acuerdo con Banamex.
“Si Moody’s recorta a Baa3, México quedaría en el último escalón de grado de inversión en esa escala, cuando Fitch ya lo tiene también en el último peldaño de grado de inversión, mientras que S&P mantendría la calificación un nivel arriba, aunque con perspectiva negativa”, dijo el banco.
De acuerdo con la firma financiera, lo anterior sería debido a que, desde finales de 2024, se materializaron riesgos a la baja señalados por la agencia que podrían llevar a una reducción de la calificación crediticia al nivel más bajo del grado de inversión.
Además, señaló que en el caso de que México no logre acelerar el crecimiento económico de manera sostenible y realizar una consolidación fiscal exitosa (incluyendo las finanzas de las empresas públicas), en el mediano plazo podría perder el grado de inversión.
“También esto podría ocurrir en la eventualidad de un choque adverso significativo,lo que hace apremiante atender las vulnerabilidades en caso de querer mantener ese estatus”, dijo.
Por otro lado, recordó que Renzo Merino, vicepresidente de Riesgo Soberano de Moody's señaló previamente que el escenario que actualmente contempla la calificadora es una decisión entre mantener la nota en Baa2 con perspectiva estable o recortarla a Baa3, último escalón dentro del grado de inversión.
Además, Moody’s consideró poco probable un aumento en la calificación crediticia del país en el corto plazo.
Riesgos fiscales y bajo crecimiento presionan la nota soberana
Ante ello, Banamex explicó que Moody’s intensificó varios factores de riesgo para el país, entre ellos:
- Una desviación persistente de la prudencia fiscal
- Mayores déficits públicos
- Deterioro significativo de la deuda pública
- Así como deterioro en la capacidad de pago, particularmente por contingencias relacionadas con Pemex.
La calificadora también advirtió sobre posibles afectaciones derivadas de choques en la relación comercial con Estados Unidos y un escenario de crecimiento económico menor a dos por ciento en el mediano plazo, impulsado por un deterioro en el clima regulatorio y de inversión.
Aunque reconoció que la deuda mexicana aún luce “moderada” frente a otros países comparables, alertó que el problema se está trasladando hacia la asequibilidad de la deuda y la rigidez del gasto público.
Deuda pública podría acercarse a 50% del PIB
Banamex también destacó que la deuda del gobierno general podría superar 45 por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) en 2025, frente a 40 por ciento registrado en 2023, así como acercarse a 50 por ciento entre 2027 y 2028 si no se implementa una consolidación fiscal más profunda.
Además, el cociente de intereses sobre ingresos aumentó a 15 por ciento en 2023, desde diez por ciento antes de la pandemia, reflejando una reducción en los amortiguadores fiscales y menor capacidad para enfrentar choques externos.
Banamex destacó que ya se rebasaron algunos umbrales fiscales señalados previamente por Moody’s, particularmente en materia de déficit y deuda neta como proporción del PIB.
Incertidumbre regulatoria afecta inversión
Por otro lado, el banco agregó que el bajo crecimiento económico observado y previsto dificulta la estabilización de la deuda pública, debido a una menor recaudación y menor dinamismo económico.
A ello se suma, según Banamex, un entorno de elevada incertidumbre por cambios legislativos recientes, modificaciones al marco institucional y dudas sobre el futuro de la relación comercial con Estados Unidos.
Por lo que esta situación ya estaría impactando los niveles de inversión y contratación de empresas en México.
¿Qué se necesita para perder el grado de inversión?
De acuerdo con Banamex, en primer lugar, que al menos dos de las tres principales agencias califiquen la deuda soberana de un país por debajo del nivel del grado de inversión.
“Cabe destacar que, si bien no es un procedimiento obligatorio, antes de reducir o incrementar la calificación de un país, las agencias tienden primero a cambiar la perspectiva”, dijo.
Además, señaló que esta puede pasar de “estable” a “negativa” como una señal de advertencia de que la calificación podría degradarse en un futuro cercano si las condiciones empeoran.
Por lo que una vez establecida la perspectiva negativa, es poco común que se mantenga así por períodos prolongados, es decir, generalmente después modifican la perspectiva de negativa a estable o bien rebajan la calificación.
“Sólo ante choques abruptos las calificadoras modifican la calificación crediticia (al alza o a la baja) sin antes haber cambiado la perspectiva”, dijo.
KL