La temporada de reportes trimestrales en Estados Unidos continúa avanzando y, en términos generales, los resultados de las empresas han sido positivos. Más allá de algunas sorpresas individuales, lo importante es que las compañías siguen mostrando una economía que, aunque se ha desacelerado, mantiene una buena capacidad de generación de utilidades.
Y esto se ha reflejado en los mercados. Los inversionistas siguen muy atentos a los resultados, pero también a las señales que puedan dar sobre el rumbo de la economía, las tasas de interés y, particularmente, la inflación. Por ello los mercados continúan mostrando movimientos importantes y cierta volatilidad.
Un dato que llamó la atención la semana pasada fue el de la nómina no agrícola en EU, que mostró una creación de empleos muy por debajo de lo que esperaba el mercado. Este indicador es importante porque el empleo es uno de los principales termómetros de la economía.
Un mercado laboral que pierde fuerza puede ser una señal de desaceleración económica, pero también tiene un lado positivo para la inflación: una menor presión sobre el mercado laboral puede ayudar a moderar los salarios y, con ello, las presiones inflacionarias. Esto puede darle mayor margen a la Fed para reducir las tasas de interés más adelante. Paradójicamente este mal dato fue una buena noticia.
En México la inflación evoluciona favorablemente y la semana pasada Banxico mantuvo sin cambios su tasa de referencia. Me parece una decisión prudente: antes de continuar bajando tasas, vale la pena observar cómo se comportan tanto la inflación como la economía. Hay margen para bajar la tasa, pero prefieren esperar.
Hay un tema que considero interesante: el tipo de cambio. En los niveles actuales, me parece que el dólar es superatractivo. La debilidad que hemos visto en la moneda estadunidense me parece más coyuntural que estructural.
En otras palabras, no necesariamente estamos viendo un peso superfuerte; estamos viendo, en buena medida, un dólar temporalmente débil. Y creo que tarde o temprano esta situación cambiará.
El dólar sigue siendo la principal moneda de reserva del mundo, y por eso considero que estos niveles pueden representar una buena oportunidad para volver a comprar la divisa más fuerte y relevante del mundo.
Los que compramos hace mucho tiempo y más caro, paciencia.