Es interesante el comportamiento de nuestra moneda frente al dólar este año. Iniciamos 2026 casi en 18 pesos por dólar y durante los primeros meses el peso comenzó a fortalecerse. En febrero cotizó cerca de 17.20 y, tras algunos episodios de volatilidad, entre abril y agosto se mantuvo por debajo de 17.50, llegando incluso a niveles menores a 17 pesos por dólar.
Todo esto ocurrió durante un año complicado para la economía mexicana. El crecimiento continúa siendo muy bajo para las necesidades del país y, aun así, durante buena parte del año nuestra moneda se fortaleció. ¿Cómo explicar entonces este comportamiento?
En escritos anteriores he insistido en que, en condiciones normales, nuestra moneda se mueve más por acontecimientos internacionales que por las noticias internas. La razón es sencilla: el peso mexicano es una de las monedas emergentes más negociadas del mundo. A diario se realizan operaciones por alrededor de 153 mil millones de dólares y 82 por ciento de ellas se lleva a cabo fuera de México. Esto ayuda a entender lo ocurrido en septiembre.
La Fed elevó su tasa de referencia en un cuarto de punto, llevándola a un rango de 3.75 a 4 por ciento. El Banco Central Europeo también aumentó sus tasas en 25 puntos y Japón continúa avanzando en un proceso de normalización monetaria. Los principales bancos centrales están de nuevo preocupados por una inflación que se resiste a desaparecer, sobre todo ante las presiones generadas por los altos precios del petróleo derivados del conflicto en Medio Oriente.
Los aumentos en estas tasas de interés han hecho más atractivas las inversiones en sus monedas contra las tasas en pesos, que se seguro se mantendrán fijas en 6.5 por ciento. El carry trade desapareció. El resultado ha sido un fortalecimiento del dólar y un incremento importante en las tasas de interés internacionales.
México no podía permanecer ajeno. El peso cerró agosto en alrededor de 17.03 por dólar y terminó septiembre cerca de 18 pesos, una depreciación de casi 6 por ciento en un mes. El tipo de cambio ha superado 18.20 pesos por dólar.
Existe un factor interno que debemos observar con atención: las finanzas públicas. Las calificadoras y los analistas estarán atentos al cumplimiento de las metas planteadas en el Paquete Económico 2027, sobre todo a la reducción del déficit y a la estabilización de la deuda pública. El costo de servir nuestra deuda se ha vuelto elevado y reduce el espacio disponible para inversión, infraestructura, salud, educación y seguridad.
No creo que México esté próximo a perder el grado de inversión. Sin embargo, es un error ignorar estas señales. Una percepción de deterioro fiscal por parte de las calificadoras puede elevar el costo de financiamiento del país.
El comportamiento del peso en septiembre nos recuerda algo importante: tener una moneda fuerte varios meses no significa que las condiciones que la sostienen sean permanentes. En un mercado global, las circunstancias pueden cambiar rápido.