Los fondos de crédito privado se ven sometidos a una intensa presión por el aumento de los costos de endeudamiento, mientras los bancos endurecen las condiciones de apalancamiento que ofrecen y los inversionistas exigen mayores rendimientos antes de prestar al sector.
La prima de deuda que exigen los inversionistas para prestar a los fondos de crédito privado aumentó 0.34 puntos porcentuales desde principios de año y 0.83 puntos desde principios de 2025, en medio de la preocupación por la calidad crediticia de las carteras de inversión del sector, según JP Morgan Chase.
El aumento de los costos coincide con una disminución en las ventas de bonos por parte de los principales fondos de crédito privado, ya que los vehículos buscan otras fuentes de financiamiento para minimizar sus costos de endeudamiento. También se enfrentan a mayores costos al obtener préstamos de bancos tradicionales, dado que las entidades de crédito de Wall Street adoptan un enfoque más conservador para financiar este sector, valorado en 2 billones de dólares.
Los fondos de crédito privado se enfrentan a un aumento repentino en las solicitudes de reembolso por parte de inversionistas ricos, algo que llega a generar dudas en el sector sobre la solidez de los préstamos que se concedieron. El escrutinio es intenso respecto a los préstamos otorgados a compañías de tecnología respaldadas por capital privado, cuyos negocios pueden verse muy golpeados por la inteligencia artificial (IA).
“En cierta medida, los bancos están endureciendo las condiciones del crédito privado”, dijo Benjamin Hunsaker, gerente de cartera de Beach Point Capital.
Las denominadas compañías de desarrollo empresarial (BDC) —fondos que invierten en crédito privado— vendieron bonos por un valor aproximado de 6 mil 800 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, lo que representa un descenso de casi 22 por ciento respecto al mismo periodo del año anterior y de alrededor de 36 por ciento en comparación con 2024, según JP Morgan.
Si bien la prima de interés de los bonos de las BDC en comparación con los bonos del Tesoro comenzó a disminuir este mes, algunos fondos optaron por vender instrumentos con vencimientos más cortos para aliviar su carga de intereses.
En una medida inusual, el fondo de crédito privado Blue Owl vendió la semana pasada bonos con calificación de grado de inversión por valor de 400 millones de dólares con vencimiento a dos años, mediante una operación bilateral con Pimco, en lugar de ofrecerlos a un amplio grupo de inversionistas, según fuentes cercanas al asunto.
Este acuerdo, más común en el mercado de bonos basura, “se realiza para reducir los riesgos” de ejecución, dijo Nicholas Elfner, codirector de investigación de Breckinridge Capital Advisors.
Goldman Sachs Private Credit también obtuvo un préstamo de 750 millones de dólares en los mercados de deuda la semana pasada, acordando pagar una tasa de interés variable 2.55 puntos porcentuales superior al de los bonos del Tesoro de EU. Esto puso de manifiesto la prima que exigen los inversionistas para prestar a los fondos de crédito privado; los diferenciales de la deuda corporativa con calificaciones similares a triple B son menos de la mitad de esa tasa, según Ice BofA Indices.
Brian Kennedy, gerente de cartera de Loomis, Sayles & Company, dijo que la situación económica todavía no compensa los riesgos que presenta el sector.
“Nos mantenemos alejados de las BDC”, dijo Kennedy.
Al mismo tiempo, los bancos que proporcionaron cientos de miles de millones de dólares en compromisos de préstamo a los fondos empiezan a cobrar más por las nuevas líneas de crédito, según fuentes cercanas al asunto.
Estas líneas de crédito son fundamentales para el financiamiento de los fondos de crédito privado, ya que les permiten obtener préstamos con garantía de los créditos que otorgan a empresas y grupos de capital privado, lo que a su vez incrementa la rentabilidad del fondo. A principios de este año, Financial Times informó sobre la decisión de JPMorgan de endurecer algunas de sus condiciones de financiamiento para el sector.
Hunsaker añadió que la diligencia de los inversionistas en las nuevas emisiones se intensificó, ya que los gestores de activos buscan comprender mejor los préstamos de los fondos de crédito privado.