La semana pasada los banqueros centrales del mundo se dieron cita en Jackson Hole, Wyoming, en el importante simposio anual de la Reserva Federal (Fed) de Kansas City. El mensaje de Jerome Powell, presidente del sistema de la Fed, era el más esperado y fue muy relevante, pues explicó que está por iniciar un ciclo de recortes de las tasas de interés en Estados Unidos de América (EU).
En su discurso del 23 de agosto, Powell dejó en claro su compromiso para enfrentar la desaceleración del mercado laboral estadunidense. Con él, la Fed lleva más de dos años luchando contra la inflación de precios, pero al mismo tiempo, tratando de aterrizar la economía estadunidense sin provocar una recesión.
La inflación en EU ha caído desde 9 por ciento, después de la pandemia, hasta menos de 3 por ciento por primera vez desde 2021 y se espera que llegará hasta 2 por ciento. Por otro lado, si bien la tasa de desempleo se ha ubicado en niveles bajos (4.3 por ciento), en los últimos seis meses ha aumentado. Además, en EU se han perdido 818 mil puestos de trabajo en el último año.
La dirección es clara, enfatizó Powell, pero el calendario y el ritmo de los recortes de tasas dependerán de los datos que vayan llegando. Antes de la próxima reunión de la Fed, el 17 y 18 de septiembre, aún se espera la publicación deflactor del gasto de consumo personal (PCE) a julio, el indicador de inflación preferido por aquel banco central, así como la cifra de empleo de agosto, que se dará a conocer el 6 de septiembre.
A pesar de que los mercados ya habían anticipado el inicio de la flexibilización de la política monetaria, las declaraciones de Powell respaldaron esas expectativas. Ese día el US Dollar Index (DXY) disminuyó 0.83 por ciento, mostrando una depreciación global del dólar, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años bajó cinco puntos básicos, a 3.80 por ciento.
De hecho, la mayoría de los analistas ven ahora muy posible que los recortes de tasas puedan ser incluso de 50 puntos base (pb) en alguna de las próximas tres reuniones de la Fed que restan en el año. Y los operadores de swaps están descontando 100 pb de flexibilización.
Hay otros riesgos que afectan a los mercados, claro, por conflictos geopolíticos, por incertidumbre sobre las futuras políticas comerciales y fiscales de EU, y otros.
No obstante, no debe soslayarse que la Fed apunta claramente hacia un ciclo de recortes de tasas, el cual tendrá importantes repercusiones en todo el mundo. De hecho, en el mismo simposio de Jackson Hole, Ida Wolden Bache, directora del Norges Bank (de Noruega), destacó la magnitud sin precedente del endurecimiento de la política monetaria por parte de los bancos centrales en los años recientes, señalando que esta tendencia ha sido una de las más sincronizadas a nivel global en los últimos 50 años. Es decir, ha sido algo histórico y así lo será, también, el fin de dicho ciclo de políticas antiinflacionarias.
Para los inversionistas, el hecho de que la Fed vea una economía debilitada y esa sea su principal preocupación, implica menores aumentos futuros de los ingresos de las empresas, por lo que las inversiones en acciones que están basadas en expectativas de crecimiento pierden atractivo, incluso con costos menores de financiamiento. Por otro lado, las inversiones en bonos de deuda se vuelven buenas alternativas para los portafolios, pues parten de tasas de cupón elevadas en la actualidad con una perspectiva de reducciones futuras, es decir, de apreciación del valor de mercado de dichos bonos.
Si bien estas expectativas ya estaban incorporadas hasta cierto grado en los precios de los activos financieros, siempre quedan reacomodos por efectuarse una vez que las autoridades monetarias confirman sus políticas, como ahora ocurrió.
Alfa positivo. De acuerdo con el Inegi, en junio de 2024 las empresas constructoras de México mostraron una mejora en su producción, con un incremento mensual de 3.9 por ciento ajustado por estacionalidad. Y las remuneraciones medias reales del sector crecieron 7.8 por ciento.